梳理一下隆基的核心竞争力

梳理一下$隆基股份(SH601012)$ 的核心竞争力。

1、领导人特别优秀,一帮学兰州大学物理系的同学,本着第一性原理,坚定的走单晶的道路。14年左右,看准金刚线切割方向,2个领导人扶持杨凌美畅把日本2000元一米的金刚线,搞成2元/米。最早合作的晶盛机电生产单晶炉,有些贵,不想让晶盛卡脖子,隆基自己生产控制器(有核心长晶参数),2个领导人扶持关联方连城数控来生产。其他生产硅片所需要的耗材,隆基都有能力自己生产。在硅片环节,任何耗材生产商、设备生产商都没办法限制隆基。

2、管理优秀。对比毛利可以看到,隆基领先竞争对手不少。不过这里有中环部分产品不是自己切片,毛利体现到了协鑫那边也有关。但总体把控,还是隆基更胜一筹。现在隆基扩产,土地、厂房都是地方政府建好,用比较低的价格租给隆基。隆基只需要采购设备、调试。

3、融资优势。光伏行业全球市值最大的公司。自然股权、债券融资都有不少优势。

4、硅片环节赛道好。这个细分环节是掌握拉棒数据越多越好,属于生产过程中的经验,隆基拥有世界上最多的单晶生长炉,生长数据都在隆基手中,设备生产商左右不了隆基的领先地位。中环的地位也不容易被后来者追上,虽然除隆基之外的硅片生产商,绝大多数都是采购的晶盛机电的炉子。但晶盛的数据也没有中环多,更不及隆基。

5、隆基研发费用是全行业第一。也让隆基能持久保持领先地位。

6、垂直整合比较成功。至少目前是这样,新技术逐渐应用到电池片、组件中(产能规划基本是硅片4:电池片1:组件2),组件的终端品牌正在逐渐树立,拥有一定的品牌价值。这点需要持续跟踪,因为垂直整合的企业非常考验领导人的管理能力,不断评估是否超出其管理边界。

隆基商业模式属于二流类型(最好的还是类似茅台,终端、有定价权的公司),好处是光伏行业前景无限,未来每年需求增长稳定。坏处是有半导体特性,标准品,需要不断融资扩张(未来有望自我造血完成扩产),用规模降成本,又需要不断研发,提高或保持产品的毛利率。隆基、通威的优势就是自身成本下降速度能比产品降价速度更快,或者比竞争对手成本低或性能好。

认知有限,且重仓,难免有失客观,欢迎拍砖!

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